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俄烏軍事沖突進一步推升全球通脹風險，小麥、玉米等谷物價格累計漲幅超過30%。為應對高企不下的通脹水平和持續攀升的通脹預期，包括美、英、加、澳、日在內的全球多個經濟體央行已累計加息近300次，創造了40年來加息力度最大的一年。

消費環境經歷了跌宕起伏的一年。國內疫情多地頻發，三年疫情加劇沖擊消費信心，但隨著年末國務院密集發布優化疫情防控舉措，疫情防控進入全新階段，迎來全面開放，消費止跌，蓄勢回溫。

居民儲蓄創新高，電商節銷售遇冷，多種跡象預示消費進入存量博弈。寵物、保健品等細分行業在激烈競爭中仍保持增長，頭部電商企業業績表現差異，成為消費分化加劇的寫照。存量競爭之下，華萊士、瑞幸等領軍企業快速搶占市場份額，發揮定價權優勢，瑪氏、伊利等行業巨頭則通過并購擴張經營區域和品類，頭部企業紛紛加速并購步伐開啟新增長曲線。

2022年，食品飲料企業上市發行數量與募集資金同比下降。疫情沖擊、成本壓力、資金擾動疊加作用，食品飲料板塊估值全年震蕩下跌，其中乳品、保健食品、調味品跌幅靠前，啤酒、預制菜、休閑零食等表現相對穩健。伴隨疫情防控政策轉向，食品飲料復蘇預期明顯，整體估值迎來修復。

2022年，社會消費品零售總額同比較大幅度下降，最高跌幅超過10%，多數消費行業承受下滑壓力，但食品消費的基礎米面糧油、快消品類的食品飲料及健康食品產品零售額均保持約10%的同比增長，凸顯食品消費韌性。

隔離、靜態管理等疫情防控政策下，原料短缺、停產減產、需求場景受限或遷移等造成蔓延整個產業鏈的嚴重沖擊，倒逼供應鏈及時切換渠道，2B與2C交互參與，重構流程與結構，應對挑戰。

隨著消費市場逐步回歸理性，2022年新消費賽道融資熱度銳減，愈演愈烈的生鮮電商破產淘汰可見一斑。依賴流量紅利超速成長的新消費企業缺少自我造血能力，供應鏈與產品力嚴重不足，短板顯露，而傳統企業加速數字化轉型，競爭全面展開，大部分新消費企業面臨嚴峻發展壓力。

繼2019年全球香精香料巨頭IFF與杜邦營養與生物科技業務合并，2022年生物技術巨頭合縱連橫延續。帝斯曼與芬美意、諾維信與科漢森紛紛宣布達成合并協議，共建優勢互補生物技術巨頭，加速新興生物技術的研發和產業化，引領食品產業加速邁向天然、健康、環保，且大規?？沙掷m發展的未來。

2022年，預制菜相關新增注冊企業激增，產品標準相繼出臺，行業熱度持續走高；然而風口之下爭議不斷，預制菜概念泛泛、食品安全風險、口味一般等問題亦備受關注。作為食品工業化趨勢下的新飲食方式，預制菜雖爭議不斷但熱度不減，有力印證了食品工業化和便利化加速的必然趨勢。

隨著國家級轉基因玉米和大豆品種審定標準的出臺，種業轉基因商業化邁出關鍵一步，轉基因品種優勢性狀換代革命助推行業規模增長。

盡管疫后復蘇的中國會在2023年迎來適度的寬貨幣政策，全球市場或將迎重要轉折，長期貨幣寬松行至終途，日元退出長達十年的低成本貨幣政策作為一個標志性事件，鎖定了歐美加息全球資金成本跳升的新格局。這一底層變化將沖擊幾乎所有種類資產的估值，PE等另類投資也不例外，現金流為王、注重底層資產質量將成為估值體系回歸理性的主旋律。

2021年中國13個省份人口自然增長率為負，2022年官方首次指明“十四五”期間中國總人口將進入負增長階段，2023年人口負增長料將延續。中國人口發展迎來重要轉折，帶來經濟發展挑戰，或將引發一系列應對性宏觀經濟和產業政策出臺，衍生出包括銀發經濟等在內的新產業發展機遇。

乳品、方便食品等大眾消費品品類近年來相繼進入存量博弈，“內卷”推動競爭分化，過去三年頭部企業集中度提升接近3%；增量紅利見頂，簡單增長面臨瓶頸，行業龍頭積極尋求行業存量整合。

糧食安全的主要解題方式從增產增收的“加法”轉向節糧減損的“減法”，節糧減損成為保障糧食安全的新趨勢。強化現代農業節糧技術硬支撐，延伸加工產業鏈條與提高糧食供應鏈效率成為減少加工環節損失、保障糧食安全更重要和更有效的措施。

疫情對消費者行為帶來改變。消費觀念逐漸走向理性實用主義，流行度與明星效應等逐漸失效，產品回歸使用價值，功能與性價比成為影響消費決策最重要的因素。蜜雪冰城、瑞幸等薄利多銷業態快速發展即是消費者趨于理性消費的例證。

來源：厚生投資